тел. (495) 728 - 3241; info@troek.net

Тема 8
Анализ финансового состояния эмитента и инвестиционных качеств ценных бумаг

1. Показатели финансового состояния предприятия.
2. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг.
3. Критерии оценки эффективности инвестиций.

Как уже отмечалось, одной из составляющих фундаментального анализа является анализ финансового состояния компании-эмитента. На предварительном этапе определяются наиболее привлекательные для инвестирования отрасли экономики, а затем из множества различных предприятий одной отрасли выбираются наиболее подходящие по определенным критериям предприятия.

Информацией для оценки финансового состояния эмитента служат:

• данные годовых и квартальных отчетов о деятельности предприятия;

• сведения об эмитенте, публикуемые в различных источниках;

• сведения специализированных институтов фондового рынка и др.

Прежде чем оценивать финансовое положение компании целесообразно провести анализ его имущественного положения. Одним из показателей, позволяющих это сделать является коэффициент износа основного капитала, рассчитываемый как отношение стоимость износа основных средств к стоимости основных средств. Темп наращивания имущества компании определяется как отношение активов (основных средств, запасов и затрат , денежных средств и прочих активов) текущего и базисного периодов.

Существует несколько методик анализа финансового положения эмитента, которые несколько различаются между собой по набору показателей, но в общем виде финансовое положение компании оценивается с точки зрение его:

• финансовой устойчивости;

• платежеспособности;

• деловой активности;

• рентабельности.

Рассчитываемые показатели по каждой группе сравниваются не только с нормативными значениями, но и анализируется их изменение в динамике.

Основой для расчета показателей финансовой устойчивости является стоимость имущества предприятия, наиболее важным считается коэффициент независимости, характеризующий долю собственных средств в стоимости имущества предприятий и рассчитываемый как отношение собственных средств предприятия к стоимости имущества. Нормальным считается значение показателя, равное 0,5, поскольку продав половину имущества, образуемую за счет собственных средств, компания может выполнить свои долговые обязательства.

Необходимо также соизмерить задолженность предприятия с долгами дебиторов, для чего рассчитывается удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества.

Финансовая устойчивость оценивается и с помощью соотношения собственных и заемных средств. В случае превышения собственных средств над заемными предприятие считается финансово устойчивым.

Рассчитывают коэффициент финансовой устойчивости как отношение суммы кредитов, заемных средств и кредиторской задолженности к сумме собственных средств.

Показатели ликвидности характеризуют способность компании выполнить свои краткосрочные обязательства за счет ликвидных активов. Различают коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности определяется как отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам. Нормативное знамение показателя составляет 0,2.

Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности рассчитывается как отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам. Нормативное значение показателя установлено на уровне 0,7-0,8. Но высокое значение (больше 1) показателя для компании также нежелательно, поскольку свидетельствует о недостаточно эффективном использовании денежных и других средств.

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) определяется как отношение ликвидных активов и краткосрочных пассивов. Желательным считается значение данного коэффициента, равное 2. Но у многих компаний он едва превышает 1. Но чем выше коэффициент покрытия, тем в большей степени компания способна выполнить обязательства перед кредиторами.

Коэффициенты деловой активности отражают эффективность использования средств предприятием. Среди них выделяют показатели оборачиваемости: общий и оборачиваемость запасов. Общий коэффициент оборачиваемости характеризует эффективность использования всех ресурсов компании и рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к стоимости имущества. Оборачиваемость запасов определяется отношением себестоимости реализованной продукции и средней стоимости запасов и затрат. Чем выше показатель оборачиваемости, тем в большей степени предприятие способно выполнить свои обязательства. Рассчитывается также темп прироста прибыли, характеризующий темп наращивания прибыли за период, как отношение прибыли текущего и базисного периодов.

Рентабельность компании характеризует результативность деятельности за определенный период и оценивается с помощью нескольких показателей: рентабельности всего капитала, рентабельности собственного капитала. Рентабельности продаж и проч. Рентабельность всего капитала рассчитывается как отношение балансовой (или чистой) прибыли к стоимости имущества компании. Рентабельность собственного капитала, характеризующая эффективность использования акционерного капитала, определяется как отношение балансовой (чистой) прибыли к собственным средствам.

Однако инвестора информация о финансовом положении эмитента в большей степени интересует в момент приобретения ценных бумаг. В дальнейшем его будет интересовать качество ценных бумаг, которыми он владеет.

Одним из важнейших показателей оценки качества ценных бумаг является прибыль, рассчитанная на одну акцию, определяемая как отношение чистой прибыли, умноженной на расчетную цену акции, к акционерному капиталу компании. Расчетная цена акции определяется отношением величины акционерного капитала и числа выпущенных акций.

Целесообразность эффективности инвестиций в ценные бумаги оценивается с помощью стандартных показателей:

• чистой текущей стоимости;

• индекса рентабельности;

• внутренней нормы прибыли;

• срока окупаемости.

Чистая текущая стоимость определяется как разность между дисконтированными денежными потоками (доходами) и инвестиционными затратами (затратами на приобретение ценных бумаг):

,

где:

NPV - чистая текущая стоимость;

Pt - годовые доходы;

i - ставка сравнения;

n - срок обращения ценных бумаг.

IC - затраты на приобретение ценных бумаг.

При этом если:

В качестве ставки сравнения используется показатель доходности любого альтернативного варианта инвестирования: норма доходности рынка ценных бумаг в целом, доходность безрисковых государственных ценных бумаг, процентная ставка по банковским депозитам и проч.

Индекс рентабельности представляет собой отношение суммы дисконтированных денежных потоков (доходов) к инвестиционным затратам (затратам на приобретение ценных бумаг):

При этом, если PI > 1, то инвестору целесообразно приобрести данные ценные бумаги;

Внутренняя норма прибыли инвестиций - это такая ставка сравнения (дисконтирования), при которой уравновешиваются сумма дисконтированных денежных потоков (доходов0 и величина инвестиционных затрат (затрат на приобретение ценных бумаг):

где:

IRR - внутренняя норма прибыли инвестиций в ценные бумаги.

При этом возможны три варианта:

если IRR > CC, то инвестору целесообразно приобрести данные ценные бумаги;

IRR < CC, то данные ценные бумаги непривлекательны для инвестора;

IRR = CC, принятие решения о приобретении ценных бумаг следует принять в зависимости от других показателей.

В качестве цены капитала (СС) используется значение цены источника средств осуществления данного проекта (например, процентная ставка за кредит, если ценных бумаги приобретаются за счет кредитных ресурсов и др.).

Срок окупаемости инвестиций - время, в течение которого затраты инвестора на приобретение ценных бумаг возместятся за счет получения дохода по ценным бумагам. Данный показатель, как правило, самостоятельно не применяется.

В некоторых случаях могут быть рассчитаны и другие показатели оценки эффективности инвестиций (коэффициент эффективности инвестиций, модифицированная норма прибыли и др.). Однако в РФ их применение в настоящее время затруднено в связи с невозможностью предсказать доход по корпоративным акциям.

Оглавление

* ЗАКАЗАТЬ АВТОРСКИЙ РЕФЕРАТ, КУРСОВУЮ ИЛИ ДИПЛОМ*

тел. (495) 728 - 3241; info@troek.net

ЗАКАЗАТЬ РЕФЕРАТ

ЗАКАЗАТЬ КУРСОВУЮ

ЗАКАЗАТЬ ДИПЛОМ

Новости образования

Все о ЕГЭ

Учебная литература on-line

Статьи о рефератах

Образовательный софт