тел. (495) 728 - 3241; info@troek.net

Тема 5
Эмиссионные операции с ценными бумагами

1. Цели и основные виды эмиссии ценных бумаг.
2. Этапы первичной эмиссии акций.
3. Эмиссия государственных облигаций.
4. Особенности эмиссии векселей и депозитных сертификатов.

На рынке с ценными бумагами осуществляются различные операции, среди которых необходимо выделить важнейшие:

• эмиссионные операции;

• инвестиционные операции;

• клиентские операции.

Эмиссия - выпуск ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется с разными целями. Во-первых, ценные бумаги выпускаются для привлечения капитала предприятия, во-вторых, для изменения формы стоимости государственных предприятий, в-третьих, для страхования различных финансовых рисков.

В соответствии с законодательством эмитентом может быть юридическое лицо (или группа лиц) или органы государственной власти и местного самоуправления, принимающие обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Эмитентами ценных бумаг являются:

• государство (Центральное правительство, органы власти субъектов Федерации, местные органы власти);

• акционерные общества (предприятия, банки, биржи, инвестиционные компании и фонды и др.);

• предприятия и проч.

Первичная эмиссия подлежит государственной регистрации. Первичная эмиссия осуществляется:

• в момент учреждения АО;

• при необходимости увеличения уставного фонда АО;

• при увеличении заемного капитала.

Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в форме открытого размещения (количество акций заранее не определяется и осуществляется публичное объявление об эмиссии, в течение некоторого времени проводится рекламная компания и регистрируется проспект эмиссии) или в форме закрытого размещения, при котором размещение осуществляется между ограниченным кругом инвестор (до 500 включительно) или на сумму не более 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда.

При учреждении акционерного общества первичная эмиссия акций может осуществляться только в форме закрытого размещения.

При этом существуют преимущества и недостатки каждого вида размещения.

Преимуществами открытого размещения являются:

• возможность аккумуляции денежных средств в больших размерах;

• повышение ликвидности выпускаемых ценных бумаг;

• использование рыночных рычагов при регулировании цен на финансовые активы.

Вместе с тем, открытое размещение обладает и некоторыми недостатками, среди которых можно выделить:

• увеличение затрат по обслуживанию ценных бумаг, а именно: необходимость разработки и предъявления акционерам ежеквартальных и годовых отчетов деятельности предприятия;

• необходимость поддержания курсовых цен ценных бумаг на вторичном рынке;

• возможность частичной потери контроля за деятельностью предприятия и проч.

Эмиссия включает в себя:

• принятие решения о предстоящей эмиссии;

• определение объемов выпуска;

• подготовку и публикацию проспекта эмиссии,

• регистрацию ценных бумаг;

• печать бланков ценных бумаг;

• публикацию объявления о выпуске;

• размещение ценных бумаг;

• регистрацию отчета об итогах выпуска и его публикацию.

Размер выпуска зависит от величины уставного капитала эмитента и от величины ожидаемого прироста капитала. Количество выпускаемых акций рассчитывается делением величины уставного капитала (или величины его прироста) на номинальную стоимость одной акции. Количество же выпускаемых облигаций определяется как отношение суммы заемного капитала и номинальной стоимости одной облигации.

Публикация проспекта эмиссии осуществляется при эмиссии акций и облигаций акционерными обществами.

В проспекте эмиссии должна содержаться информация об эмитенте, его финансовом положении за последние годы, а также сведения о предстоящей эмиссии.

Информация об эмитенте должны включать в себя:

• характеристику статуса эмитента;

• полное наименование эмитента;

• дату регистрации и регистрационный номер;

• наименование регистрирующего органа;

• список всех филиалов;

• структуру органов управления.

Должны быть также представлены список акционеров, которые владеют более 5% акций данного эмитента, перечень юридических лиц, если эмитент обладает более 5% акций и др.

Данные о финансовом положении эмитента должны подтверждаться основными финансовыми отчетами (балансом, отчетом и прибылях и убытках и др., прошедших аудиторскую проверку). Должно быть описано имущество эмитента, охарактеризованы виды деятельности предприятия. Должна быть представлена информация о задолженности по кредитам банков, порядке ее погашения, об изменении уставного капитала предприятия, о размере задолженности по уплате налогов, об объеме незавершенного строительства и проч.

Сведения о предстоящей эмиссии ценных бумаг должны быть представлены следующими данными:

• вид выпускаемых ценных бумаг;

• общий объем предстоящей эмиссии по номинальной стоимости;

• количество выпускаемых ценных бумаг;

• номинальная стоимость;

• даты принятия решения о выпуске;

• дата начала размещения ценных бумаг;

• ограничения на потенциальных покупателей;

• условия и порядок размещения ценных бумаг;

• форма выпуска и др.

В проспекте эмиссии должны быть также представлены данные об организациях, участвующих в размещении ценных бумаг.

Публикация проспекта эмиссии осуществляется для защиты прав инвесторов, а также для возможности более полного финансового контроля со стороны регулирующих органов.

Ценные бумаги, допущенные к эмиссии, должны быть включены в государственный реестр.

Перечень органов, осуществляющих регистрацию ценных бумаг, определяет Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Регистрацию ценных бумаг может производить Министерство финансов Российской Федерации и республик в составе РФ или областные и городские финансовые учреждения, а также Центральный банк страны, в случае если эмитентами ценных бумаг являются коммерческие банки.

Для регистрации ценных бумаг эмитент должен представить следующие документы:

• заявление на регистрацию;

• решение о выпуске ценных бумаг;

• документы об учреждении эмитента;

• проспект эмиссии;

• разрешение исполнительных органов на осуществление эмиссии.

Регистрирующий орган при отсутствии претензий к представленным документам выдает эмитенту:

• экземпляр зарегистрированного заявления о регистрации;

• письмо, подтверждающее акт государственной регистрации ценных бумаг.

В письме должны быть указаны следующие реквизиты:

• объем зарегистрированного выпуска акций, их количество;

• тип акций;

• дату и код государственной регистрации.

Код государственной регистрации отражает следующие позиции: NN-N-NNN, при этом первая позиция отражает номер кода территории по административно-территориальному делению Российской Федерации, вторая - тип акции; третья позиция соответствует номеру регистрации данного вида ценных бумаг.

Эмитенту выдается на руки один экземпляр проспекта эмиссии, скрепленного печатью регистрирующего органа и отмеченного штампом “ЗАРЕГИСТРИРОВАНО”.

Следующий этап эмиссии состоит в том, что эмитент параллельно должен опубликовать в средствах массовой информации сообщение о предстоящей эмиссии с указанием сведений о статусе, полном наименовании и юридическом адресе эмитента, виде выпускаемых ценных бумаг, об объеме выпуска, круге потенциальных инвесторов, сроках начала распространения ценных бумаг и проч.

Эмитенту может быть также отказано в регистрации ценных бумаг при нарушении им требований законов Российской Федерации, при наличии в проспекте эмиссии недостоверных сведений, нарушении процедуры эмиссии; неправильно оформленных документах и др. Причем, регистрирующий орган должен в течение 30 дней с момента подачи заявления на регистрацию зарегистрировать ценные бумаги (или принять решение об отказе в регистрации).

До размещения ценных бумаг необходимо напечатать бланки ценных бумаг. Осуществлять публикацию бланков ценных бумаг разрешается полиграфическим предприятиям, имеющим лицензию Минфина РФ.

Для каждого эмитента должен быть выбран свой вариант оформления бланка, каждый бланк должен содержать определенные для ценной бумаги реквизиты и иметь определенные степени защиты - наличие скрытого микротекста, наличие фоновой сетки, изображение сложной геометрической фигуры типа водяного знака, люминисцентное свечение центральной полосы и др.

Размещение ценных бумаг (андеррайтинг) бывает двух видов: первичное и вторичное.

Первичное размещение осуществляется эмитентом и может происходить в виде:

• безвозмездной передачи ценных бумаг;

• путем заключения контрактов;

• по подписке;

• на основе аукционов;

• на основе коммерческого конкурса;

• на основе проведения инвестиционных торгов.

Безвозмездная передача акций осуществляется только сотрудникам предприятий.

Подписка на ценные бумаги производится в открытой или закрытой формах. При открытой подписке количество покупателей неограниченно, при закрытой подписке ценные бумаги размещаются среди определенных лиц. Как правило, путем закрытой подписки размещаются обыкновенные акции среди сотрудников предприятия-эмитента. Реализация ценных бумаг производится по заранее объявленной цене и оформляется специальным подписным листом, который должен содержать информацию о всех инвесторах, количестве приобретенных ими ценных бумаг.

На аукционах ценные бумаги размещаются среди юридических и физических лиц при отсутствии необходимости выполнения ими каких-либо предварительных условий. Аукционное размещение проводится в открытой или закрытой формах. Открытый аукцион используется при продаже небольшого числа ценных бумаг. Закрытая форма применяется, как правило, при реализации крупных пакетов ценных бумаг (иногда устроители аукциона объявляют какую-либо стартовую цену пакета). При этом создается специальная комиссия, которая в течение определенного времени принимает заявки на приобретение ценных бумаг. В каждой заявке указываются условия, в соответствии с которыми данный инвестор готов приобрести ценные бумаги. Продажа ценных бумаг производится инвестору, предложившему наивысшую цену (при равенстве цен у нескольких инвесторов, покупателем признается инвестор, который первым подал заявку.

Аукционная форма широко применялась в РФ при продаже акций приватизируемых предприятий на чековых аукционах. Устроители аукциона за несколько дней до его начала объявляли информацию о проведении аукциона. В течение определенного времени собирались заявки потенциальных покупателей. Одновременно с подачей заявок инвестор предъявляет приватизационные чеки, которые до окончания аукциона находятся на хранении в фонде имущества или депозитарии фонда, а каждому владельцу ценных бумаг при помещении чеков в депозитарий открывался чековый счет. Принимаемые заявки были двух типов 1 и 2. В заявке 1 типа определялось только количество имеющихся приватизационных чеков (ваучеров), которые инвестор намерен потратить на приобретение ценных бумаг, цена не указывалась, и при этом подразумевалось, что инвестор согласен с любой ценой заключения сделки. В заявке 2 типа отражалась информация о количестве приватизационных чеков инвестора и предельной цене совершения сделки. После завершения сбора заявок рассчитывается курсовая цена ценной бумаги, в соответствии с которой удовлетворяются заявки типа 1 и часть заявок типа 2, в которых объявленная цена не превышает цену, установленную на аукционе. Все заявки удовлетворялись по единой цене, независимо от количества приобретаемых ценных бумаг. Если по результатам аукциона инвестор не приобрел ценные бумаги, то сданные приватизационные чеки ему возвращаются. После завершения аукциона инвесторы, заявки которых были удовлетворены, становятся собственниками ценных бумаг (акций) и вносятся в реестр акционеров предприятия.

При размещении ценных бумаг посредством конкурса от потенциальных инвесторов требуют соблюдения определенных условий: сохранения вида деятельности предприятия, структуры предприятия, количества сотрудников и проч.

С помощью инвестиционных торгов размещаются акции государственных и муниципальных предприятий. Причем инвесторы должны будут осуществлять крупные инвестиционные программы.

При этом существовали некоторые ограничения для инвесторов при приобретении крупных пакетов ценных бумаг. Так, необходимо представить информацию Министерству финансов и предприятию-эмитенту о всех сделках, при которых одним юридическим лицом или индивидуальным инвестором приобретено более 15% акций одного эмитента. Если инвестором (за исключением учредителей акционерного общества) приобретается более 35% акций одного эмитента, то необходимо получить согласие Государственного комитета по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур и Министерства финансов.

Заключительным этапом эмиссии ценных бумаг является представление отчета об итогах выпуска. Эмитентом должно быть представлено два варианта отчета: для акционеров и государственных органов (не позднее 30 дней после размещения ценных бумаг). Отчет должен содержать информацию о фактической цене реализации ценных бумаг, количестве размещенных ценных бумаг, об участниках размещения, дате начала и окончания размещения; общем объеме поступлений денежных средств за размещенные ценные бумаги; держателях крупных пакетов акций данного эмитента, долях в уставном капитале членов совета директоров и правления.

Все сделки купли-продажи ценных бумаг должны быть зарегистрированы. Причем, осуществляется регистрация сделок только с теми ценными бумагами, которые прошли государственную регистрацию.

Особенностью эмиссии акций в РФ можно считать то, что акции, в большинстве своем, выпускались только как инструмент смены формы собственности на предприятиях. Основную свою функцию, направленную на повышение эффективности деятельности акционерного общества, получение дохода владельцев ценных бумаг и проч., акции пока не выполняют в должной мере.

Предприятиям в процессе приватизации разрешалась эмиссия “золотой акции”, т.е. акции, которая дает ее владельцу право “вето” в течение трех лет при принятии решений акционерного общества о реорганизации предприятия, продаже имущества, передаче имущества в залог и проч. В основном это относилось к предприятиям культуры, химической отрасли и др., в целях сохранения сферы деятельности предприятия. Владельцем “золотой акции” является фонд имущества. При продаже или отчуждении золотая акция обменивается на обыкновенную акцию.

В процессе приватизации предприятий осуществляется эмиссия акций трудового коллектива и акций предприятия. Акции трудового коллектива размещались только среди сотрудников данного предприятия, акции предприятия продавались другим юридическим лицам.

При преобразовании предприятий в открытые акционерные общества осуществлялась эмиссия привилегированных акций двух типов: А и Б. Эмиссия акций А осуществлялась для безвозмездной передачи сотрудникам предприятий 25% уставного капитала предприятия. Доход по этим акциям был установлен в размере 10% чистой прибыли акционерного общества, разделенной на число выпущенных акций, держателем привилегированных акций типа В является фонд имущества, в собственности которого находится 20% общего числа акций данного эмитента. Размер дивиденда определен в размере 5% чистой прибыли эмитента, разделенной на число выпущенных акций.

При осуществлении приватизации государственных предприятий в акционерные общества предприятиям предлагались различные варианты акционирования.

В соответствии с первым вариантом всем сотрудникам коллектива единовременно безвозмездно выдавались именные привилегированные акции, составляющие 25% уставного капитала. Однако каждый сотрудник мог рассчитывать только на сумму, не превышающую 20 размеров минимальной месячной оплаты труда. Часть обыкновенных акций (в размере не более 10% уставного капитала) продавалась сотрудникам коллектива со скидкой 30% от номинальной стоимости, но в размере, не превышающем 6 размеров минимальной месячной оплаты труда на каждого сотрудника. Руководству предприятия разрешалось приобретение обыкновенных акций (не более 5% уставного капитала) по их номинальной стоимости, но в размере не превышающем 2000 МРОТ на каждого сотрудника.

По второму варианту безвозмездная передача акций и продажа со скидкой не осуществлялись. Сотрудники предприятий могли приобретать обыкновенные акции (до 51% уставного капитала) . Цена продажи акции несколько отличалась от номинальной стоимости и могла быть скорректирована с учетом темпов инфляции.

Третьим вариантом, используемом только на предприятиях, численность которых более 200 человек и балансовой стоимостью основных средств более 1 млн. руб. (в ценах 1992 г.), предполагалась продажа обыкновенных акций (в размере 20% уставного капитала) сотрудникам предприятия со скидкой 30% от номинальной стоимости.

По всем вариантам часть акций (от 20 до 25% уставного капитала) предназначена для формирования фонда имущества предприятия, часть акций - для формирования фонда акционирования работников предприятия (ФАРП).

Для привлечения заемного капитала выпускаются депозитные сертификаты, финансовые векселя и облигации.

Депозитные сертификаты (как уже отмечалось) выпускаются в основном для юридических лиц. Наиболее популярны депозитные сертификаты на предъявителя, которые могут свободно обращаться на вторичном рынке. Продажа таких сертификатов осуществляется, как правило, с дисконтом. По сертификатам установлен максимальный срок обращения - один год. Срок обращения депозитного сертификата - время с момента выдачи сертификата до даты, когда по сертификату могут быть получены вложенные денежные средства с процентами.

Если срок получения депозита просрочен, то по такому сертификату проценты начисляются как по депозиту до востребования.

Эмиссия облигаций осуществляется для привлечения заемного капитала на срок более одного года. В большей степени это связано с трудностью в условиях высоких годовых темпов инфляции получения кредитных ресурсов на сроки более одного года.

Эмиссия облигаций для эмитентов имеет некоторые преимущества. Так, процентные выплаты по облигациям уменьшают налогооблагаемую прибыль, а следовательно, величину налога на прибыль. Владельцы облигаций не имеют право вмешиваться в управление деятельностью предприятия и проч.

А по государственным облигациям долгое время доход вообще не облагался налогом, что делало их наиболее привлекательными для инвесторов, государственные ценные бумаги можно было хранить в виде резерва на счетах в Центральном банке, в связи с чем основными инвесторами данных ценных бумаг были коммерческие банки.

Причем, эмиссия государственных облигаций, как правило, осуществляется как альтернатива кредитования Центральным банком страны дефицита государственного бюджета, что особенно наглядно проявлялось в последние годы. Точно такой же вариант привлечения средств выбирают и органы власти более низких уровней.

Рынок облигаций в РФ вплоть до 1999 г. был представлен в основном только ценными бумагами государства. Однако в условиях кризиса фондового рынка весной 1999 г. были зарегистрированы корпоративные облигации ЛУКОЙЛа и Газпрома.

Однако государственные ценные бумаги выполняют и другие функции:

• используются для кассового исполнения государственного бюджета;

• являются инструментом кредитно-денежной политики государства;

• мобилизуют средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение;

• используются в качестве залогового обеспечения кредитных сделок;

• являются рыночным способом формирования государственного долга.

Государственные ценные бумаги подразделяются на:

1) ценные бумаги, выпускаемые Центральным правительством:

• облигации государственного республиканского внутреннего займа (ГДО);

• государственные краткосрочные обязательства (ГКО);

• облигации федерального займа (ОФЗ);

• облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

• казначейские обязательства (КО);

• евробонды и др.

2) ценные бумаги, выпускаемые субъектами Федерации:

• облигации;

3) муниципальные ценные бумаги;

4) ценные бумаги, пользующиеся поддержкой правительства (облигации РАО ВСМ).

Государственный республиканский внутренний заем РФ 1991 г. является первым займом, котируемым Центральным банком. Объем эмиссии составил 80 млрд. руб., номинальная стоимость облигации составила 100 тыс. руб., срок обращения 30 лет - с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г. Владельцам облигаций гарантировался купонный доход один раз в год по ставке 15% годовых, обслуживание займа осуществляется Центральным банком России, который по требованию инвесторов продает облигации и выкупает их обратно. Котировки облигаций устанавливаются ЦБР один раз в неделю. Размещением ценных бумаг занималось 80 уполномоченных банков, однако реального рынка данных ценных бумаг в настоящее время не существует.

В 1994 г. Министерство финансов осуществило эмиссию казначейских обязательств (КО), которые использовались для погашения задолженности бюджета перед юридическими лицами. Предприятия, получив КО, могли в свою очередь с их помощью расплатиться со своими кредиторами.

Для выполнения обязательств перед владельцами валютных счетов (юридическими и физическими лицами) во Внешэкономбанке в 1993 г. было принято решение об эмиссии государственного валютного облигационного займа (“вэбовок”). Срок обращения облигаций номинальной стоимостью 1, 10 и 100 тыс. дол. был установлен от одного до пятнадцати лет. По облигациям была установлена купонная ставка 3% годовых, проценты уплачивались один раз в год. Первоначально было выпущено пять серий облигаций: первая серия со сроком обращения 1 год, вторая - 3 года, третья - 6 лет, четвертая - 10 лет, пятая - 15 лет. В 1996 г. были выпущены еще две серии облигаций.

Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК) были выпущены в 1995 г. срок обращения облигаций номинальной стоимостью 1 млн. руб. составлял от 1 до 5 лет. Облигации являются именными, купонными, причем величина купона зависела от средневзвешенной доходности ГКО. Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода его выплаты и объявляется по первому купону не позднее чем за семь дней до даты начала размещения, по следующим купонам - не позднее чем за семь дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону. Размещение ОФЗ-ПК производится на аукционе через уполномоченных дилеров, а вторичные торги - на ММВБ.

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) выпускаются в стране с мая 1993 г.. Эмиссия ценных бумаг осуществляется в виде записей по счетам владельцев. Эмитентом ценной бумаги является Министерство финансов РФ, гарантом своевременного погашения займа - Центральный банк, который определял уполномоченных банков по размещению ГКО. Эмиссия облигаций осуществляется периодически в форме отдельных выпусков. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, который хранится в Центральном банке РФ.

Номинальная стоимость облигации составляла 100 тыс. руб., размещение осуществляется с дисконтом. Приобретать ценные бумаги могли как юридические, так и физические лица. Погашение ГКО производится по номинальной стоимости в безналичной форме путем перечисления номинальной стоимости их владельцам на момент погашения.

Все облигации, обращающиеся на рынке ГКО можно подразделить на следующие группы:

• сверхкороткие облигации со сроком обращения не более 15 дней;

• краткосрочные облигации со сроком обращения от 16 до 30 дней;

• среднесрочные облигации со сроком обращения от 31 до 90 дней;

• долгосрочные облигации со сроком обращения свыше 90 дней.

При осуществлении расчетов по сделкам с ГКО руководствуются некоторыми принципами:

• все расчеты осуществляются по принципу “поставка против платежа”;

• обязательно предварительное резервирование в полном объеме денежных средств и облигаций.

Из всех государственных ценных бумаг ГКО были наиболее доходными. Так, осенью 1993 г. доходность ГКО составляла 100-140% годовых, весной 1994 г. - 120-180% годовых, в январе 1995 г. - 200% годовых и т.д., что привело к приливу иностранного капитала на рынок - доля нерезидентов на рынке ГКО к середине 1998 г. достигла 32%.

Широко использовался также фьючерс на ГКО, который представлял собой стандартное обязательство его покупателя купить в определенный момент времени (срок исполнения) фиксированное количество ГКО определенного выпуска по цене фьючерса (для продавца обязательство продать ГКО). Срок исполнения и количество ГКО определялись биржей, т.е. покупатель и продавец договаривались только о цене фьючерса. Фьючерсные контракты обладали высокой ликвидностью. Результатом фьючерсной сделки может быть поставка ГКО продавцом покупателю (фьючерс с поставкой), выплата разницы между ценой фьючерса и ценой ГКО на момент исполнения, производимая покупателем продавцу, если эта разница положительная, и наоборот (при отрицательной разнице). Лицо, продающее ценную бумагу, занимает короткую позицию, а лицо, приобретающее ее - длинную позицию. После заключения фьючерсный контракт регистрируется, все дальнейшие расчеты с участниками договора осуществляет расчетная палата биржи. Если участник контракта изъявляет желание продать или приобрести ценную бумагу, то он должен поставить в известность об этом расчетную палату. Затем расчетная палата подбирает другого участника с противоположной позицией, которая не была закрыта путем заключения сделки. Но в любом случае фьючерсный контракт предусматривает исполнение сделки.

Опцион на ГКО - это обязательство его покупателя заплатить продавцу ценной бумаги денежные средства (премию) за право в определенный момент времени (срок исполнения) приобрести (или продать) ценную бумагу. Т.е. от исполнения опциона можно отказаться, заплатив комиссионные. Существуют опционы с поставкой и без поставки, покрытые и непокрытые.

Для привлечения на рынок ценных средств физических лиц в 1995 г. была осуществлена эмиссия наиболее низкономинальных ценных бумаг - облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Объем займа составил 10 трлн. руб., облигации выпускались десятью сериями по 1 трлн. руб. каждая. Облигации выпущены в документарной форме номиналом 100 тыс. руб. и 500 тыс. руб., срок обращения - 1 год. По облигациям выплачивается ежеквартальный купонный доход. Однако Минфин не сумел организовать вторичный рынок ценных бумаг, в связи с чем основными владельцами ОГСЗ стали юридические лица, и особенно коммерческие банки.

Доход от вложений средств в ОГСЗ состоит из:

• купонных выплат;

• прибыли от осуществления сделок купли-продажи на вторичном рынке;

Некоторыми особенностями обладал вид самой дорого государственной ценной бумаги - золотой сертификат, выпущенный в 1993 г.. Специфика данной ценной бумаги заключалась в том, что номинальная стоимость составляла 10 кг золота пробы 0,9999, доход по облигации зависел от трехмесячной ставки ЛИБОР, а погашение осуществлялось либо в денежных единицах, либо золотом. Однако для эмитентов (размещение осуществлялось между коммерческими банками) данная облигация оказалась малопривлекательной (из-за высокой номинальной стоимости). Хотя в дальнейшем Министерство финансов разрешило дробление номинала, разместить удалось лишь часть ценных бумаг.

Интерес представляли и жилищные сертификаты, номинальная стоимость которых постоянно индексировалась. Номинал сертификата устанавливался в единицах к общей жилой площади (не менее 1/10 м²). Накопив определенное количество облигаций, владелец может приобрести квартиру.

Во многих регионах (Нижегородской области, г. Москве, Ленинградской области, республики Саха и др.) осуществлялась эмиссия муниципальных облигаций. Так, в 1994 г. в Нижегородской области были выпущены облигации, по которым ежеквартально начислялось не менее 120% годовых и периодически осуществлялся розыгрыш призов. В Якутии в 1994 г. была осуществлена первая эмиссия казначейских векселей, предназначенных для осуществления взаиморасчетов предприятий. Форма выпуска - документарные на предъявителя (теперь такой вид эмиссии незаконен).

В 1998 г. было принято решение об эмиссии облигаций Центрального банка РФ. Облигации (“бобры”) являлись краткосрочными ценными бумагами, предоставляющими владельцу право на получение основной суммы долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при погашении выпуска. Доход по облигации был определен как разница между ценой реализации (ценой погашения) и ценой покупки облигации.

Осуществлять эмиссию облигаций планировалось осуществлять отдельными выпусками. Каждый выпуск имел свой регистрационный номер. Владельцами облигаций номинальной стоимостью 1000 руб. могли быть только кредитные организации.

Устанавливать параметры выпуска (в том числе дату погашения, объем выпуска, срок обращения, порядок и форму выплаты доходов и погашения номинальной стоимости облигации) имел право Кредитный комитет Центрального банка.

Облигации планировалось выпускать в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями каждого выпуска, являлся глобальный сертификат, который должен храниться и находиться на учете в депозитарии. Учет отдельных облигаций каждого выпуска должен осуществляться на счетах “депо” владельцев облигаций в депозитарии. Функциями депозитария был наделен Центральный банк Российской Федерации или иная организация, уполномоченная им на осуществление функций депозитария.

Обслуживание и погашение выпусков облигаций должен был осуществлять Центробанк. Однако ФКЦБ выявила некоторые нарушения закона при эмиссии облигаций ЦБ и потребовала запрещения проведения операций с данными ценными бумагами до их полного устранения.

Эмиссия депозитных сертификатов осуществляется для привлечения ресурсов кредитных учреждений. Как уже отмечалось, эмитент через определенный срок должен вернуть владельцу депозитного сертификата не только сумму вложенных средств, но и проценты за весь срок. Причем в отдельных случаях возможно досрочное предъявление сертификата к оплате.

Владелец депозитного сертификата при наличии потребности в денежных средствах может продать его на вторичном рынке.

Эмиссия некоторых ценных бумаг связана с расширением использования в стране коммерческого кредита, инструментом которого является вексель. Эмиссия векселей, как одного из способов осуществления безналичных расчетов, вызвана также ухудшением системы расчетов. В отдельные годы доля расчетов с помощью векселей в системе безналичных расчетов достигала 30%. Однако применение векселей сопровождается и некоторыми трудностями, в связи с тем, что векселя могут передаваться неограниченной количество раз, найти окончательного плательщика бывает чрезвычайно затруднительно.

Так, товарный вексель выписывается одним предпринимателем другому взамен поставленной продукции.

Для привлечения необходимых денежных средств многие акционерные общества осуществляют вторичную эмиссию ценных бумаг и особенно акций, поскольку вариант привлечения капитала за счет эмиссии акций более дешевый, чем привлечение заемного капитала, ведь по оценкам специалистов на половине акционерных обществ в стране дивиденды по акциям вообще не выплачиваются, а на оставшейся части если и выплачивается символический доход, то только по привилегированным акциям.

Для регистрации повторного выпуска ценных бумаг необходимо представить:

• заявление на проведение регистрации;

• решение о выпуске ценных бумаг;

• нотариально заверенные копии учредительных документов;

• проспект эмиссии (2 экз.);

• копию платежного поручения об оплате налога на операции с ценными бумагами.

Для упрощения системы платежей осуществляется эмиссия чеков. Чек - ценная бумага, содержащая поручение банку произвести платеж чекодержателю. Правила использования чеков регулируются Женевской конвенцией и Единообразным чековым законом (ЕЧЗ).

Чековое обращение в РФ подчиняется постановлением Верховного Совета РФ 1992 г. “О введении в хозяйственный оборот чеков нового образца”, ГК и др.

Чек выписывается на коммерческий банк, в котором у чекодателя имеется счет, причем банк несет ответственность по чеку в течение 3 лет, оплачивается при его предъявлении в течение установленного законодательством срока.

На чеке должны присутствовать следующие реквизиты:

• наименование “чек”;

• поручение чекодателя и указание счета, с которого должен быть произведен платеж;

• наименование чекодателя;

• дату и место составления чека;

• подпись чекодателя.

При отсутствии на бланке одного из реквизитов чек является недействительным. Если не указано место составления чека, то им считается место нахождения чекодателя.

Чек оплачивается при предъявлении в строго установленный срок, за счет средств чекодателя. Законом устанавливаются различные сроки для предъявления чека в зависимости от того, для расчетов с какими предприятиями он будет использован: российскими, стран СНГ или зарубежными.

Различают чеки именные, на предъявителя и ордерные. В зависимости от формы выплаты долга различают кассовые, расчетные и кроссированные чеки.

Платеж по чеку может быть гарантирован с помощью аваля. Банки принимают чеки на инкассирование. Оплата чека производится после получения банком денежных от чекодержателя (если иное не предусмотрено договором между чекодержателем и банком).

Отказ от оплаты чеков должен быть удостоверен одним из следующих способов:

1) совершением нотариусом протеста либо составлением равнозначного акта в порядке, установленном законом;

2) отметкой плательщика на чеке об отказе в его оплате с указанием даты представления чека к оплате;

3) отметкой инкассирующего банка с указанием даты о том, что чек своевременно выставлен и не оплачен.

При этом протест должен быть совершен до истечения срока для предъявления чека.

Оглавление

* ЗАКАЗАТЬ АВТОРСКИЙ РЕФЕРАТ, КУРСОВУЮ ИЛИ ДИПЛОМ*

тел. (495) 728 - 3241; info@troek.net

ЗАКАЗАТЬ РЕФЕРАТ

ЗАКАЗАТЬ КУРСОВУЮ

ЗАКАЗАТЬ ДИПЛОМ

Новости образования

Все о ЕГЭ

Учебная литература on-line

Статьи о рефератах

Образовательный софт