тел. (495) 728 - 3241; info@troek.net

Тема 4
Долевые ценные бумаги

1. Понятие и виды акций.
2. Особенности обращения акций.
3. Операции акционерного общества.
4. Определение доходности акций.

К долевым ценным бумагам относят акции, позволяющие эмитенту в случае необходимости быстро аккумулировать денежные средства. Акция - ценная бумага, дающая ее владельцу право на получение дохода в виде дивиденда и части капитала компании. Срок обращения акции зависит от срока деятельности эмитента. В отличие от других ценных бумаг акция дает владельцу право голоса, т.е. право участия в управлении акционерным обществом.

Существует несколько классификаций акций.

В зависимости от эмитента акции подразделяются на:

• банковские;

• биржевые;

• корпоративные;

• инвестиционных компаний и фондов.

В зависимости от способа отражения движения различают акции:

• именные;

• на предъявителя.

При эмиссии акций на предъявителя их владельцам должен быть выдан купонный лист, но поскольку срок обращения акций не определен (акция существует столько, сколько функционирует акционерное общество, выпустившее ее, вполне вероятно, что для каждой акции понадобится несколько купонных листов, что существенно повысит затраты эмитента на эмиссию и обращение ценных бумаг.

Владельцы всех именных акций должны быть внесены в реестр акционерного общества. При осуществлении сделок купли-продажи ценных бумаг производятся соответствующие изменения в реестре. В реестре должна содержаться информация о зарегистрированных лицах, количествах и типах акций, которыми они владеют, дате совершения сделки. Держателем реестра может быть эмитент ценных бумаг или специализированный регистратор. Причем, запись в реестре должна быть произведена не позднее трех дней с момента представления соответствующих документов владельцем ценных бумаг.

В связи с тем, что в большей степени защищены интересы владельцев именных акций, в некоторых странах (в т.ч. США и России) законодательно разрешена эмиссия только именных акций.

В зависимости от способа реализации прав акционеров выделяют привилегированные и обыкновенные акции. При этом, доход по привилегированным акциям фиксирован, но они, как правило, не дают права голоса. Если акционерное общество не может выплатить дивиденды по привилегированным акциям, то не должны получать доход и владельцы обыкновенных акций. Величина дивидендов по обыкновенным акциям зависит от прибыли акционерного общества. Дивиденды по обыкновенным акциям могут вообще не выплачиваться, если отчетный финансовый год эмитентом завершен с убытками или собрание акционеров приняло решение не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям. В случае отсутствия прибыли за истекший финансовый год (или при ее нехватке) дивиденды по привилегированным акциям могут быть выплачены из резервного фонда акционерного общества.

Выплата дивидендов производится банком-агентом или акционерным обществом. При этом дивиденды выплачиваются за вычетом налога на доходы от операций с ценными бумагами.

Однако обыкновенные акции дают акционеру право голоса. Участвовать в собрании акционеров акционеры могут лично или через представителей. Список участников акционерного собрания зависит от количества ценных бумаг, которыми располагает каждый акционер. Каждая акция дает акционеру право голоса.

В свою очередь существует и подразделение привилегированных акций: кумулятивные акции, по которым происходит накопление дивидендов; с участием, по которым владельцы имеют право на дополнительную часть прибыли; с ордером, предоставляющими возможность покупки акций другого выпуска данного эмитента по фиксированной цене; возвратные, позволяющие эмитенту выкупить акции по завышенной цене; конвертируемые, т.е. акции, которые могут быть обменены на облигации.

В соответствии с законодательством реквизиты бланков акций должны включать в себя:

• фирменное наименование и местонахождение эмитента;

• наименование ценной бумаги;

• порядковый номер ценной бумаги;

• дату выпуска;

• тип акции;

• номинальную стоимость акции;

• полное имя владельца ценной бумаги;

• срок выплаты дивидендов;

• величину уставного фонда на день эмиссии акции;

• количество выпускаемых акций;

• подпись председателя правления акционерного общества. Скрепленное печатью.

Каждому акционеру может быть выдана не акция, а сертификат акций, подтверждающий факт владения определенным количеством акций.

Сертификат акции должен содержать определенные реквизиты:

• полное наименование и юридический адрес эмитента;

• номер сертификата;

• количество представляющих акций;

• вид акций;

• номинальная стоимость акции;

• условия обращения ценной бумаги;

• подписи сторон, скрепленные печатью.

Акция имеет номинальную, эмиссионную, рыночную, балансовую и ликвидационную стоимости. Номинальная стоимость - это цена, обозначенная на бланке ценной бумаги, а также цена, по которой осуществляется первичное размещение акции. Эмиссионная стоимость представляет собой стоимость, по которой акция продается на первичном рынке в случае привлечения дилеров при размещении. Рыночная (курсовая) стоимость акции - цена, по которой акцию можно купить в настоящий момент. Рыночная цена складывается на основе спроса и предложения и зависит от конъюнктуры рынка. Балансовая стоимость - цена, по которой акции отражаются в балансе акционерного общества. Балансовая стоимость учитывается также при листинге акций. Ликвидационная стоимость определяет часть стоимости имущества эмитента в фактических ценах продажи.

Выделяют также конверсионную стоимость ( С ) акции, рассчитываемую при конвертации облигаций в акции:

где:
N - номинальная стоимость конвертабельной облигации;

n - количество акций на одну конвертабельную облигацию;

p - доплата за акцию.

А цена конвертабельной облигации (Со) может быть рассчитана как:

где:

K - курс облигации.

При осуществлении сделок купли-продажи акций на бирже регулярно корректируется котировальный лист (имеющий определенную форму на каждой бирже), который включает в себя следующие основные параметры:

• наименование эмитента (его аббревиатура) и номинальная стоимость акции;

• максимальная и минимальная цена акции;

• цена последней сделки предыдущих торгов;

• объем продаж;

• дивиденд на одну акцию;

• отношение рыночной стоимости акции к ее балансовой стоимости;;

• отношение рыночной стоимости акции к величине дохода на одну акцию;

• изменение цены акции на текущих торгах по сравнению с предыдущими (в денежных единицах. и процентах).

При этом в котировальном листе содержится информация только о тех ценных бумагах, которые прошли процедуру листинга.

Целесообразность приобретения акции в сравнении с другими ценными бумагами можно оценить с помощью показателя дохода на одну акцию:

В отличие от других ценных бумаг по акции одним из важнейших параметров является ее рыночная или курсовая цена, которая зависит от величины дивиденда и величины банковского процента:

Доход по акциям включает в себя величину дивидендных выплат и доход, получаемый благодаря увеличению курсовой цены.

Совокупная доходность любой акции (как и облигации) состоит из текущей и дополнительной:

Текущая доходность может быть определена как отношение текущего дохода к величине вложенных средств:

где:

D - величина дивиденда.

Но в отличие от облигаций, по акциям более важным параметром является рыночная (или курсовая) цена, и дополнительная доходность может быть определена по формуле:

где:

Ррын. - рыночная цена акции.

На величину доходности акций влияют:

• величина дивидендов;

• темп инфляции;

• динамика рыночных цен;

• система налогообложения.

Компания, уставный капитал которой разделен на определенное количество акций, называется акционерным обществом. Участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

При этом доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала акционерного общества не должна превышать двадцати пяти процентов.

Акционерное общество может также осуществлять выпуск облигаций на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величине обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты уставного капитала акционерного общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

Акционерное общество не может объявлять и выплачивать дивиденды по акциям, если:

• не в полном объеме оплачен уставный капитал;

• стоимость чистых активов акционерного общества меньше его уставного капитала и резервного фонда либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Фирменное наименование акционерного общества должно содержать его наименование и указание на то, что общество является акционерным.

Если участники акционерного общества имеют право отчуждать принадлежавшие им ценные бумаги без согласия остальных членов, то такое акционерное общество признается открытым акционерным обществом. Открытое акционерное общество может проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу в соответствии с законом и иными правовыми актами.

Открытое акционерное общество обязано ежегодно публиковать годовой отчет, баланс предприятия, отчет о прибылях и убытках.

Акционерное общество, акции которого распределяются только среди учредителей (или иного заранее определенного круга лиц), считается закрытым акционерным обществом, которое не имеет право осуществлять открытую подписку на выпускаемые ценные бумаги.

Между учредителями акционерного общества должен быть заключен письменный договор. Определяющий порядок осуществления совместной деятельности по созданию общества, величина уставного капитала, категории выпускаемых акций и порядок их размещения и проч.

Учредители акционерного общества несут солидарную ответственность по обязательствам, возникшим до регистрации общества. Общество же несет ответственность по обязательствам учредителей, связанных с его созданием, только в случае последующего одобрения их действий общим собранием акционеров.

Учредительным документом акционерного общества является его устав, который должен быть утвержден учредителями. В учредительном документе должна содержаться следующая информация:

• наименование и местонахождение юридического лица;

• порядок управления деятельностью юридического лица;

• категории выпускаемых акций;

• номинальная стоимость и количество выпускаемых акций;

• размер уставного капитала акционерного общества;

• права акционеров;

• состав и компетенция органов управления обществом;

• порядок принятия решений обществом и проч.

Уставный капитал акционерного общества формируется из номинальных стоимостей выпускаемых акций общества, приобретаемых акционерами. Причем при учреждении акционерного общества должны быть полностью оплачены к моменту регистрации не менее 50% уставного капитала, а оставшаяся часть - в течение года с момента его регистрации, если иное не определено Федеральным законом о государственной регистрации юридических лиц.

Взносы в уставный капитал могут производиться в виде денежных (как в рублях, так и в валюте) и материальных средств, долгосрочными и краткосрочными финансовыми инструментами, нематериальными активами (патентами, лицензиями, торговыми марками, товарными знаками и проч.), а также основными средствами (по первоначальной, остаточной или договорной стоимости).

Акционерное общество может по решению общего собрания акционеров увеличить уставный капитал путем:

• увеличения номинальной стоимости акций;

• выпуска дополнительных акций;

• обмена конвертируемых облигаций на акции;

• возврата акций, находящихся у дочерних предприятий;

• возврата части акций из резервного фонда.

Однако увеличение уставного капитала акционерного общества допускается только после его оплаты. Увеличение уставного капитала общества для покрытия понесенных им убытков не допускается.

Может также происходить и уменьшение уставного капитала акционерного общества за счет:

• выкупа собственных акций и их аннулирования;

• уменьшения номинальной стоимости акций;

• исключения акционеров и возврата им взносов;

• передачи акций дочерним предприятиям;

• направления акций в резервный фонд.

Высшим органом управления акционерным обществом является общее собрание его акционеров.

Общее собрание решает все важнейшие вопросы, связанные с:

• изменением устава общества (в том числе и изменения величины уставного капитала);

• избранием членов совета директоров (наблюдательного совета) и ревизионной комиссии (ревизора) общества и досрочным прекращением их полномочий;

• образованием исполнительных органов общества и досрочным прекращением их полномочий;

• утверждением основных форм финансовой отчетности за год;

• решением о реорганизации или ликвидации общества.

Учет долевых активов ведется по следующим направлениям:

• уставного капитала акционерного общества в момент регистрации общества;

• оплаты уставного капитала акционерами;

• уменьшения или увеличения уставного капитала;

• операций с долевыми ценными бумагами.

В качестве своеобразных индикаторов деловой активности фондового рынка ценных бумаг являются биржевые индексы. Наиболее известным является индекс Доу-Джонса, рассчитываемый на Нью-Йоркской фондовой бирже с 1884 г., опубликованный в 1896 г. О значимости данного индекса можно судить по тому факту, что значение индекса объявляется каждые полчаса. Первоначально индекс рассчитывался по акциям 12 компаний. Затем по 20 железнодорожным компаниям, затем дополнительно стал определяться для 20 промышленных и последовательно количество компаний было расширено. Первое значение индекса составляло 40,94.

Индекс отличался простотой вычисления: до 1928 г. индекс Доу-Джонса рассчитывался как отношение суммы цен 30 акций и количества акций. Затем в качестве знаменателя стали использовать искусственный коэффициент, который измеряется в результате дробления акций эмитентами, причем коэффициент остается прежним до тех пор, пока акции не дробятся, сохраняются цены на них или не меняется перечень акций. Значение коэффициента корректируется по следующей формуле:

k 1 + k(P + P*) / P ,

где:

k1 - скорректированный поправочный коэффициент;

k - значение коэффициента в определенный момент;

P - сумма цен акций, соответствующая моменту расчета предыдущего коэффициента;

P* - изменение суммы цен акций за период.

Индекс рассчитывается отдельно для 30 ведущих промышленных компаний США (промышленный индекс Доу-Джонса), 15 коммунальных компаний (коммунальный индекс) и 20 железнодорожных, автотранспортных и авиа компаний (транспортный индекс). Некоторые эксперты считают, что методика расчета индекса не позволяет считать его основным. К недостаткам относят следующие: во-первых, индекс учитывает мало акций (за 100 лет использования индекс учитывал акции только 94 компаний), во-вторых, при расчете учитывается только цена, а остальные параметры (объем торгов, рыночную капитализацию и др.) в расчет не принимаются, в-третьих, не учитываются акции некоторых важных компаний. Однако несмотря на высказываемые замечания индекс до сих пор сохраняет свои позиции и позволяет оценить тенденцию изменения курсов акций. Инвесторы, принимая решения, ориентируются не только на индекс Доу-Джонса. Помимо индекса Доу-Джонса в США разрабатываются и многие другие. Так, индекс информационной службы “Стандарт энд Пурс” (S&p) рассчитывает пять биржевых индексов, в том числе комплексный индекс, взвешенный по рыночной стоимости индекс 500 акций крупных компаний. Из 500 компаний 400 являются промышленными, 20 - транспортными, 40 - энергетическими, 40 - финансовыми. Индекс рассчитывается по следующей формуле:

где:

Pi - цена акции i-й корпорации;

Qi - количество акций;

n - количество компаний.

Индексы типа Доу-Джонса рассчитываются на всех биржах: в Токио - Nikkey -225, во Франкфурте - DAX-30, в Лондоне - FTSE-100 и проч.

РФ с 1994 г. осуществляется расчет фондовых индексов, наиболее известными являются индексы акционерного общества “Анализ, консультации и маркетинг”, Интерфакса (сводный), Российской торговой системы, газеты “Коммерсантъ-DAILY”, агенства “Соболев” и проч. При этом в расчет каждого индекса входило разное количество эмитентов: для расчета индекса РТС в листинг были включены акции 24 эмитентов (с 1995 г. индекс РТС рассчитывается по голубым фишкам - blue chips - акциям крупнейших компаний: РАО “ЕЭС России”, РАО “Газпром”, АО Мосэнерго и др.), индекса Грант-100 - 100 эмитентов и т.д.

Оглавление

* ЗАКАЗАТЬ АВТОРСКИЙ РЕФЕРАТ, КУРСОВУЮ ИЛИ ДИПЛОМ*

тел. (495) 728 - 3241; info@troek.net

ЗАКАЗАТЬ РЕФЕРАТ

ЗАКАЗАТЬ КУРСОВУЮ

ЗАКАЗАТЬ ДИПЛОМ

Новости образования

Все о ЕГЭ

Учебная литература on-line

Статьи о рефератах

Образовательный софт